投資心語:資本市場風(fēng)險管理之道
  改革中的中國資本市場瞬息萬變,使得投資人這一群體永遠(yuǎn)處在風(fēng)口浪尖上。他們是中國創(chuàng)業(yè)者的孵化器。投資者付出的資本,承擔(dān)商業(yè)風(fēng)險,收取的是盈利,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度,投資者關(guān)心的是投資回報率 (Rate of return),重視的是風(fēng)險管理。本期微言大義,特邀北京嘉富誠股權(quán)投資基金管理有限公司合伙人孟永超和您聊聊投資之道!
最好的投資是投自己。

投資圈很浮躁,有人說“投資圈忽悠的人太多了”,部分人整天講資源整合,忙于募資圈錢。其實,投資象金融機(jī)構(gòu)一樣是建立在信用基礎(chǔ)上的。怎么取得投資人的信任?人品+專業(yè)能力。所以投資最好的是投資自己,首先是加強(qiáng)自身修養(yǎng),有良好的品德;同時又必須具備專業(yè)能力,只有專業(yè)能力才能給投資人帶來收益,也就是通常所說的德才兼?zhèn)?。這是一個收效緩慢的過程,一年兩年甚至是十年,就是要沉下心,自己一點一點沉淀。 從人生長線發(fā)展的角度去看,只有通過投資自己來不斷地增加自身價值,才能吸引、建立人脈圈子,才會有更多的資源,為投資人帶來利益,取得投資人的信任。

投資是掙投資人的錢,還是掙投資的錢?

掙投資人的錢的意思是先掙到管理費(收益可能是零或者負(fù)數(shù)),掙投資的錢是分享投資收益。兩者思考問題的出發(fā)點不同,效果肯定差距很大。目前有許多投資機(jī)構(gòu)把錢募到,先把管理費掙了再說,收益嗎,投資協(xié)議中并沒有(且不能)約定收益,投資機(jī)構(gòu)為自己找好了退路。如果投資機(jī)構(gòu)出發(fā)點是掙投資的錢,甚至不收管理費,只從收益中分成(雖然有各種因素干擾),就會重心放在投資標(biāo)的的篩選評估上,想方設(shè)法為投資人帶來收益。


投資者的專業(yè)能力要高,要有綜合、獨到的眼光來判斷項目公司的成長性。

有人講PE越來越難做,一二級市場差異越來越小,不如直接投二級市場好了。二級市場的風(fēng)險有目共睹。隨著年底證監(jiān)會關(guān)于注冊制以及新三板有關(guān)規(guī)定的推出,項目公司上市掛牌的難度愈來愈?。徊㈦S著并購市場的發(fā)展,PE退出渠道會越來越多,會越來越考驗投資公司的專業(yè)能力,是否有綜合、獨到的眼光來判斷項目公司的成長性。


寧可錯過,不可錯投。

看不懂不投,寧可少掙,不能虧本。巴菲特所說的“第一條原則:永遠(yuǎn)不要虧錢。第二條原則:永遠(yuǎn)不要忘記第一條原則”實際上是在告訴世人,面對任何投資決定,先不要考慮怎么賺錢,而是要考慮怎么不虧錢。


“這個項目你投嗎?”

這是投資人接到投資機(jī)構(gòu)投資項目時應(yīng)該問的第一句話。如果投資經(jīng)理都不投,會是好項目嗎?“這個項目我投嗎?”每一個投資經(jīng)理都應(yīng)該捫心自問。如果自己都不自信的項目,為什么還要推薦給投資人?


投資項目的“死穴”,即項目公司的阿喀琉斯之踵。

如果投資經(jīng)理從投資之初,就能知道這個項目如果死掉,知道死在什么地方,證明投資經(jīng)理對有關(guān)本項目宏觀層面的各項政策趨勢、中觀層面的行業(yè)分析、微觀層面的團(tuán)隊建設(shè)、公司治理、商業(yè)模式、品牌定位、財務(wù)管控等有相當(dāng)透徹的分析和把控能力。


投資即投壟斷。

壟斷才有利潤。當(dāng)然這個壟斷包含了①政策壟斷(政策壁壘)。比如中石油、中國移動、一些行業(yè)的牌照業(yè)務(wù)、獨家經(jīng)營等②技術(shù)壟斷。獨有的核心技術(shù)。當(dāng)然,在目前的中國市場,知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力容易被抄襲和模仿。③市場壟斷。是指整個行業(yè)中只有唯一或幾個廠商的市場組織,其他任何廠商進(jìn)入該行業(yè)都極為困難或不可能。在這樣的市場中,壟斷廠商控制了整個行業(yè)的生產(chǎn)和市場的銷售,所以,壟斷廠商可以控制和操作市場價格,取得壟斷利潤。④品牌壟斷。知名品牌的商品不但深受消費者的歡迎、市場占有率高,而且價格也會高出同類產(chǎn)品很多,利潤也會相對較高。⑤規(guī)模壟斷,即意味著大的資金投入,資金密集型行業(yè),把小資金投入者排除在外,也能取得壟斷利潤。


宏觀壓倒一切。

投資項目的分析必須先從宏觀角度去判斷,否則有可能出現(xiàn)前幾年投資的煤炭行業(yè)、礦產(chǎn)資源行業(yè)、LED行業(yè)等虧損情況。當(dāng)大勢不好時,再努力,也會事半功倍。然后是平時所說的“先選賽道再選選手”。有句話:只要站在風(fēng)口,豬也能飛起來。從側(cè)面說明順勢而為、把握宏觀趨勢的重要性。


投資先投智。

市場上資金充裕,各家投資公司都在搶項目。標(biāo)的公司不再僅需求財務(wù)投資者,更希望投資公司有資源助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展,甚至為將來公司上市、并購提供幫助。在標(biāo)的公司的公司治理、業(yè)務(wù)梳理、債務(wù)重組、公司產(chǎn)品定位、商業(yè)模式、以及將來的市值管理等方面能為公司提供很好的建議,才能增加客戶黏性,才有資金投得進(jìn)去的可能。


投資即常識。

投資是很專業(yè)的事,但是我們往往陷于行業(yè)分析、商業(yè)模式、EBITDA值、現(xiàn)金流等專業(yè)性的工作,很容易忽視常識性東西。資本運營高手的項目拿出來融資,我們是否應(yīng)該從反面多些思考?好項目其他投資公司有錢不賺,為什么會轉(zhuǎn)給我們?項目公司的BP,把項目說得天花亂墜,這么好的項目自己投點小錢就搞定,為什么還來融資?………做投資時間長了,思考問題的方式養(yǎng)成了“有罪推定”。


孟永超
北京嘉富誠股權(quán)投資基金管理有限公司 合伙人
新華有約之微言大義
跬步雖小但累計可至千里,點滴雖微但累加可至江海! 您對經(jīng)濟(jì)的一點期冀,一絲聲音,一段文字通過不斷地累積,最后都會破繭成蝶,幻化成“豪言壯志”,翱翔在經(jīng)濟(jì)改革的藍(lán)天之中! 無論您是經(jīng)濟(jì)大家還是草根民眾,只要對經(jīng)濟(jì)熱點、金融改革有自己獨特的解讀,犀利的見解,我們的欄目都?xì)g迎您的加入!
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本期責(zé)編:劉莎
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