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VOL 114

2015年1月7日

在過去幾年里，雖然中國內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)在海外債券市場大舉發(fā)債以獲取資金，但迄今為止也并未發(fā)生過債券違約的事件。這次佳兆業(yè)集團(tuán)對(duì)匯豐控股的債務(wù)違約，算是開了內(nèi)地房企在國際債券市場上的違約先例。
　　剝開佳兆業(yè)一家，人們還應(yīng)看到的是，去年內(nèi)地房企150億元的海外債券融資中，超過四分之三的海外債券融資是在2014年的上半年完成發(fā)行的——也就是國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)下行的時(shí)間點(diǎn)。

15年來“最大危機(jī)”

多個(gè)深圳項(xiàng)目被“鎖定”的佳兆業(yè)日前陷入債務(wù)違約風(fēng)波。公司董事局主席郭成英的辭職，觸發(fā)該公司與匯豐銀行訂立的相關(guān)融資協(xié)議中的“強(qiáng)制性提前還款”條款，但佳兆業(yè)未能按時(shí)償還相關(guān)款項(xiàng)。
　　自去年11月底以來，佳兆業(yè)“房源被鎖”事件持續(xù)發(fā)酵。據(jù)其最新披露的消息，目前公司有4個(gè)項(xiàng)目房源被暫停辦理網(wǎng)簽手續(xù)，多個(gè)物業(yè)項(xiàng)目被限制轉(zhuǎn)讓，同時(shí)還有多個(gè)處于開發(fā)中的項(xiàng)目被暫停辦理相關(guān)手續(xù)。至此，佳兆業(yè)在深圳的業(yè)務(wù)幾乎全面陷入停滯。最新爆發(fā)的債務(wù)違約事件則被業(yè)界稱為佳兆業(yè)成立15年來“最大的一次危機(jī)”。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

穆迪標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)

新年貸款違約第一單

佳兆業(yè)集團(tuán)2015年1月1日發(fā)布公告稱，佳兆業(yè)集團(tuán)于2013年8月2日與匯豐簽訂一筆4億港元的定期融資貸款協(xié)議，但該公司董事會(huì)主席辭任事項(xiàng)已觸發(fā)該融資協(xié)議項(xiàng)下的強(qiáng)制性提前還款條文，應(yīng)于2014年12月31日償還本息。但截至公告日，佳兆業(yè)集團(tuán)未能償還。
　　對(duì)此，國際評(píng)級(jí)巨頭穆迪日前果斷下調(diào)其高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)，從B1下調(diào)至B3。穆迪表示，復(fù)評(píng)理由首先側(cè)重于對(duì)于佳兆業(yè)能否消除政府限制和暫停措施，恢復(fù)深圳業(yè)務(wù)的能力的評(píng)估。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

小伙伴退出市場擔(dān)憂或加劇

相關(guān)報(bào)道指出，佳兆業(yè)于1月6日召開董事會(huì)，并決定破產(chǎn)重組。對(duì)此佳兆業(yè)在第一時(shí)間向媒體記者回應(yīng)稱，消息并不屬實(shí)系虛假傳聞。雖然否認(rèn)了破產(chǎn)重組的消息，但纏繞佳兆業(yè)的噩耗更有增多之勢：昨日早間公告顯示，其位于深圳龍崗兩舊改項(xiàng)目的兩名伙伴要求退出，并要求終止合作協(xié)議及退回合作協(xié)議項(xiàng)下支付的12億元費(fèi)用。
　　業(yè)內(nèi)人士稱，新更換的管理層未能在公司運(yùn)作和戰(zhàn)略方向上做出說明，恐將導(dǎo)致資本市場擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，佳兆業(yè)何時(shí)能走出危機(jī)難以預(yù)期。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

能否自救看臉股東？

債主接連出現(xiàn) 離岸債淪為“垃圾”

由于貸款違約，市場擔(dān)心這將觸發(fā)佳兆業(yè)5只總數(shù)值25億美元的離岸債券的交叉違約事件，債券價(jià)格一路暴瀉，目前平均價(jià)格已經(jīng)由1美元的債券面值腰斬至40美分以下，迅速成為“垃圾債”。
　　某外資債券基金經(jīng)理向記者表示，如果短期內(nèi)公司仍未能出面向投資者提供合理解釋，相信債券價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下滑。他透露，目前市場在密切關(guān)注佳兆業(yè)能否按時(shí)支付1月8日的一筆2600萬美元的債息，如果一旦違約，將會(huì)引發(fā)更多的拋售行為。他還透露，公司在3月還需要支付兩筆約5000萬美元的債息。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

生命人壽能否“救火”成關(guān)鍵

“從目前的佳兆業(yè)的情況來看，郭氏兄弟去意已決，原佳兆業(yè)的管理層將進(jìn)一步被削弱。隨著生命人壽成為單一大股東，這家險(xiǎn)企成為扭轉(zhuǎn)佳兆業(yè)目前局面的關(guān)鍵因素”，香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向記者表示，債權(quán)人最重視的是大股東的實(shí)力，如果生命人壽愿意挽救陷入困境的佳兆業(yè)，償還短期債務(wù)的難度并不大，公司可以與債權(quán)人協(xié)商修改優(yōu)先票據(jù)違約條款，甚至出售部分資產(chǎn)以渡過短期債務(wù)危機(jī)。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

能否抱穩(wěn)“關(guān)鍵大腿”

違約路上，佳兆業(yè)可能并不孤獨(dú)

與投資者溝通基本切斷

房企債務(wù)違約的連鎖效應(yīng)

“一兩家國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)海外債券發(fā)行方出現(xiàn)債務(wù)違約的情況，引發(fā)投資者的恐慌性撤離，從而推動(dòng)海外債券收益率的飆升，但是導(dǎo)致內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)無法對(duì)現(xiàn)有的債務(wù)進(jìn)行再融資。而這些國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在急需資金的情形下，不得不低價(jià)拋售名下的項(xiàng)目和土地權(quán)益，而這將進(jìn)一步侵蝕投資者信心，這樣的心態(tài)和局面也將會(huì)蔓延開來”。海外資本市場如上解釋，像佳兆業(yè)集團(tuán)這樣的內(nèi)地房企海外債券融資出現(xiàn)違約，就可能會(huì)引爆內(nèi)地房企集體違約的風(fēng)險(xiǎn)。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

無辜房企或遭連累

“這次事件將會(huì)影響整體的市場情緒，一些評(píng)級(jí)較低的公司可能需要提供足夠吸引力的息率才能在債券市場獲得融資，甚至有些公司可能無法完成發(fā)債?！蹦承录悠鹿潭ㄊ找婊鸾?jīng)理向記者表示。
　　中國房地產(chǎn)開發(fā)商們近年在海外債券市場十分活躍，頻頻發(fā)債融資，此次事件或?qū)⒘铍x岸債券市場投資者對(duì)中國房地產(chǎn)企業(yè)的篩選更加謹(jǐn)慎，并傾向于評(píng)級(jí)較高的優(yōu)質(zhì)大型房企。[點(diǎn)擊詳細(xì)]

VOL 114

佳兆業(yè)違約是樓市一葉知秋